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    新经济浪潮滚滚而来,千亿资金南下拥抱港股大时代

    新经济浪潮滚滚而来,千亿资金南下拥抱港股大时代

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    【摘要】:
    一直以来,A股投资者对于北上资金的流向都十分重视,因北上资金经常“高抛低吸”,赋予其“聪明资金”的美誉。殊不知,自开通互通资金机制以来,从A股流入港股的资金量就长期超过从港股流入A股的资金总额。可以说,南下资金对港股的影响要远大于北上资金对A股的影响。

     

    大陆资金对港股关注度空前

    数据显示,截至19日收盘,今年以来港股通南向资金净流入额高达1853亿港元,占去年总净流入额6721亿港元的约1/4。从2014年沪港通开通至今,大陆资金累积南下1.66万亿元。

    图表:从2014年沪港通开通至今,大陆资金累积南下1.66万亿元

    资料来源:Wind,中金公司研究部;数据截止至2021年1月19日

    国信证券等多家券商发布报告称,若南向资金持续涌入,香港股市的定价话语权可能从“欧美资本”转向“内地资本”,由此带动港股进一步走高。事实上,这种定价话语权转移效应已悄然显现。

     

    近期南向资金涌入港股的三大因素

    1)港股估值偏低,过去一年受疫情与中美关系不确定性等因素影响,港股出现“跟跌不跟涨”的状况,如今相比欧美股市迭创新高,港股俨然成为价值洼地;

    2)A股与H股的溢价幅度扩大,令不少内地机构转而选择估值更低的同一上市公司H股;

    3)越来越多内地投资机构加码港股完善自身的中国股票投资组合配置,以博取更高业绩吸引海外资本青睐。

     

    当前支持港股的四大投资逻辑

    1)增长:中国增长仍在复苏,2021年盈利维持高增长,我们自上而下估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长,港股市场相对更看重盈利;

    2)估值:香港市场估值依然比A股具备估值优势,A/H上市公司的港股折价依然高达~37%,同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低;

    图表: 港股不同行业的估值水平

    资料来源:Wind,EPFR,Factset,中金公司研究部;数据截止至2021年1月19日

    3)流动性:港股更受国际流动性影响,当前大陆政策逐步“转弯”,海外因为疫情防控相对滞后、政策依然相对宽松,我们的资金流向监测显示,海外资金已经连续20周流入香港;

    4)壮大的新经济板块:大陆新经济类公司近年持续在香港上市,也对大陆资金形成吸引力,近期因为事件冲击部分中资龙头股估值被压制历史最低水平,也吸引了部分大陆资金南下,等等。

     

    当前港股可以从以下四条思路选股

    1)优质互联网及科技领域龙头;

    2)A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股;

    3)A股相对稀缺或在港股有特色的独特公司;

    4)受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

    港股市场的巨大发展潜力和年初南向资金的快速流入增强了我们对港股市场的信心,预计2021年港股IPO市场将继续上演火爆行情,在此背景下,我们何不借“港股”时代的东风,提高自己的资产价值呢?